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全球磷肥企业生产成本比较

发布时间:2019-1-17

  内容摘要:近些年,站在全球的视角看,磷肥行业盈利能力下滑明显。  ??全球最大的美盛公司产量一直在下滑,美国的出口在减少,消费却越来越依赖于进口资源;  ??自2012年以来,摩洛哥OCP公司磷肥产量已经翻倍,...

近些年,站在全球的视角看,磷肥行业盈利能力下滑明显。

  ??全球最大的美盛公司产量一直在下滑,美国的出口在减少,消费却越来越依赖于进口资源;

  ??自2012年以来,摩洛哥OCP公司磷肥产量已经翻倍,与此同时,减少了磷矿、磷酸等初级资源的出口,并且雄心勃勃的宣布,未来继续增加产能与产量,修建世界级的基础设施,计划占有全球贸易量市场份额从28%增加到40%。

  ??国内对于磷肥产能过剩忧心忡忡,在全球竞争力地位下滑、行业普遍的资产负债率较高,面临较大的市场压力;

  ??这个产业趋势会不会一直持续?西亚北非未来会不会占有压倒性优势?

  通过公开财务及成本信息,我们将全球磷肥企业分为三类:

  ??具有强竞争优势企业:磷肥毛利率超过20%

  国际主要有Phosagro、OCP、 Ma'aden,其中俄罗斯的Phosagro,由于卢布币值变动,目前已成为全球最具竞争力的磷肥企业之一。这些企业综合看,产量占比约2500万吨,占全球产量比重约42%;具有较强的磷矿资源、液氨配套一体化等,未来在相当长时间内,是行业的供应主力,存在扩张的可能;

  ??具有较强竞争力的企业,但是处于盈亏平衡线附近,毛利率在10%上下,国际上主要有美盛;该类企业,确定者,如果价格跌至该类企业成本线,大概率会发生供给不足;

  ??无竞争优势,无配套磷矿、液氨或者硫酸资源的企业,未来生产状态堪忧;

  国际上有PotashCorp、Coromandel;其中PotashCorp包含人力等的制造成本较高,Coromandel完全依赖政府补贴,其收入的1/4来自于政府补贴,且盈利能力较低。该类产量约2000万吨,部分企业是由于政府为保障供应安全而存在,纯粹从市场的角度,难以保持自己的市场份额。

  国内企业竞争力如何?高资产负债率下如何度过难关?

  开磷集团资产负债率90%(2017年);瓮福集团资产负债率79%(2016年),云天化资产负债率92%(2017年),是否意味着国内企业竞争力差?未来如何渡过高资产负债率的难关?

  从估计的成本来看,磷肥市场的各家企业的全球市场份额此消彼长不可避免,但是对国内企业并非灭顶之灾,硫磺基本是全球市场、中国的磷矿资源也具有相当的竞争优势,在液氨的竞争上可以适度通过一体化及配备煤炭等资源加强竞争力;同时,中国具有较大的国内市场,以及较低的人力等成本;

  未来几年,国内企业的市场整合是大的方向,为适应全球的竞争压力,必然要求国内磷肥企业回归磷肥主业,聚焦自己的比较优势,剥离不产生实际价值的贸易等附加产业;如果能实现一定程度的管理层持股,带来管理上的优势,则有望继续保持全球的合理竞争力。

  最后,货币币值的变动对全球各企业之间的竞争力强弱也有较大影响,未来如果人民币持续升值的话,将会极大的压缩中国磷肥的出口空间。

  致谢:

  化工飞哥感谢百川资深分析师张瑜、CRU化肥分析师赵磊、以化投资查老师,协会问老师、云天化等企业及其他业内同仁的帮助。

  1. 全球磷肥产业成本曲线估计

  从磷肥行业来看:中国磷肥行业已经进入发展成熟期,产能位居世界第一。2015年2月17日,农业部制定《2020年化肥使用量零增长行动方案》,以“增产施肥、经济施肥、环保施肥”为理念,提出目标:2015年到2019年,逐步将化肥使用量年增长率控制在1%以内;力争到2020年,主要农作物化肥使用量实现零增长。

  磷肥产业资源依赖性强,产业集中度高。国际方面,中东和北非地区是磷矿资源高度丰富的地区;国内方面,磷肥产能分布不均,受磷矿资源分布影响,主产地集中在“云贵川鄂”等主要磷矿资源地区,主销地集中在“三北”市场。

  2017年,国内磷肥产品继续面临产能过剩、同质化的问题,但受益于磷肥行业大力推进行业供给侧结构改革,市场状况改善效果显着。

  近些年,站在全球的视角看,磷肥行业盈利能力下滑明显。

  美国的产量这些年来一直在下滑,出口在减少,消费却越来越依赖于进口资源。

  自2012年以来,摩洛哥OCP公司磷肥产量已经翻倍,与此同时,减少了磷矿、磷酸等初级资源的出口,并且雄心勃勃的宣布,未来继续增加产能与产量,修建世界级的基础设施,计划占有全球贸易量市场份额从28%增加到40%。

  国内对于磷肥产能过剩忧心忡忡的,在全球竞争力地位下滑、行业普遍的资产负债率较高。

  这个产业趋势会不会一直持续?西亚北非未来会不会占有压倒性优势?中国磷肥企业的竞争优势在哪里?

  本文试图透过相关的数据给予一定分析。

  注:现金生产成本定义:以二铵为例DAP=磷矿石+液氨+硫磺+其他现金开支(包括仓储运输费用等,不包括摊销折旧)

  我们通过公开的财务信息,将全球的磷肥企业分为三类:

  ??具有强竞争优势企业:磷肥毛利率超过20%

  国内主要有云天化、瓮福、司尔特、开磷;(新洋丰上市公司暂无磷矿资源,不纳入该类)

  国际主要有Phosagro、OCP、 Ma'aden,其中俄罗斯的Phosagro,由于卢布币值变动,目前已成为全球最具竞争力的磷肥企业之一。

  这些企业综合看,产量占比约2500万吨,占全球产量比重约42%;具有较强的磷矿资源、液氨配套一体化等,未来在相当长时间内,是行业的供应主力,存在扩张的可能;

  ??具有较强竞争力的企业,但是处于盈亏平衡线附近,毛利率在10%上下

  国内主要有兴发集团、湖北宜化、六国化工

  国际上主要有美盛;

  该类企业,产量约1600万吨,综合看,仍然具有一定竞争优势,但是如果供应链等不发生大的改变,大概率保持产能产量,确保市场份额,是边际成本与边际价格的确定者,如果价格跌至该类企业成本线,大概率会发生供给不足;

  ??无竞争优势,亏损企业

  国内有一批产量低于50万吨,且无配套磷矿、液氨或者硫酸资源的企业,未来生产状态堪忧;

  国际上有PotashCorp、Coromandel;其中PotashCorp包含人力等的制造成本较高,Coromandel完全依赖政府补贴,其1/4来自于政府补贴,且盈利能力较低。

  该类产量约2000万吨,部分企业是由于政府为保障供应安全而存在,纯粹从市场的角度,难以保持自己的市场份额。

  2. 近几年磷矿、磷肥产量及进出口的宏观演进

  2.1. 全球的磷矿产量变化:沙特产量增加最大,美国产量减少

  2007年,全球磷矿石原矿产量1.6亿吨;2017年,全球产量约2.63亿吨,增长64%;年均产量复合增速5%;

  目前磷矿石全球产量大国,主要是中国、美国、摩洛哥、俄罗斯、约旦、巴西、埃及、沙特、以色列。这十年来,产量增幅最大的是中国、沙特、约旦和俄罗斯;

  产量这十年减少最多的是突尼斯、叙利亚和美国,分别减少430万吨、350万吨和200万吨;

  纯粹从产量增长看,中国磷矿资源竞争优势仍然是非常明显的。但是近年受到沙特、约旦、俄罗斯的一定挑战。

  2.2. 全球的磷肥产量变化:北美持续减少、东亚进入平稳期

  2006年,全球磷肥(一铵二铵,未考虑重钙等)产量4468万吨(除特别说明外,指实物量、下同);2016年,全球磷肥产量6220万吨,十年增长39%,年均复合增速约3.36%,其中一铵产量2857万吨,占比约45.9%;二铵产量3362万吨,占比54.1%;

  全球磷肥产量较大的地区分别是东亚、北美、非洲、东欧、南亚、西亚。

  2006-2016年,这十年来,全球磷肥的主要份额但是要注意到,东亚的市场份额从2015年以来,基本进入平稳期。

  非洲从6.7%增长到9.1%;西亚从3.2%到5.7%;

  2006-2016年,这十年来,全球磷肥的主要份额增长在东亚,占全球份额从30%到48.3%;

  主要生产份额下降在北美,从30%下降到14.8%,产量绝对值从高峰期2004年的1620万吨下降到2016年的920万吨;

  2.3. 全球的磷肥及磷酸的进出口变化

  2.3.1. 磷肥进出口的大趋势:2015年为东亚出口历史最高峰,拉美进口增长接近南亚

  全球磷肥贸易量一铵和二铵合计约1705万吨。

  ??北美磷肥出口的持续减少:从2005年最高峰的802万吨,下降到2016年的152万吨;

  ??东亚磷肥出口持续增加:自2007年首次转为出口国后,出口持续增加,2016年达615万吨;或许以后回头看,2015年就是东亚磷肥出口的历史的最高峰,达到798万吨。

  ??西亚出口的迅猛增长:自2010年以来,西亚的磷肥出口增长迅速,2016年达208万吨;

  ??拉美进口的持续稳定增加:2016年进口696万吨;接近南亚的698万吨的进口量;

  1.1.2. 磷肥进出口的新变化:东亚的收缩VS北非的崛起

  ??进口国,南亚地区,努力以磷酸代替直接进口磷肥;2016年磷肥进口大幅减少160万吨实物量,磷酸进口增加50万吨;

  ??东亚的收缩VS非洲的崛起:2016年相对于2015年最大的变化是,东亚出口减少180万吨;非洲出口增加177万吨,此消彼长的现象非常明显;

  3. 全球的主要磷肥生产企业:中国龙头距离世界最大规模仍有较大距离

  按照磷肥产量算,全球最大的是美盛943万吨,2018年收购Vale S.A完成后,磷肥产能1610万吨。增加了400万吨产能;销量包含Vale后为1100万吨;

  其次为摩洛哥OCP公司,磷肥产能1200万吨,产量920万吨。

  第三为俄罗斯Phosagro公司,磷肥产量为660万吨,2017年增长11%;

  沙特Ma'aden 公司,2016年产量为267万吨,新工厂完全达成后产能为560万吨,计划2017年开始生产到2024年完全达产。

  云天化为中国磷肥产量最大的企业,2017年磷肥产量为432万吨,全球排名第四。

  开磷集团和瓮福分列国内分列磷肥产量第二和第三名,产量分别为314万吨和257万吨。

  从集中度及产能规模看,中国CR5为42%,距离全球CR5集中度48.5%有一定距离;中国龙头企业云天化规模产量,距离美盛943万吨的第一仍然有较大距离。未来国内的整合,集中度提高是一个大的方向。

  4. 各国家氮磷硫元素成本

  4.1. 磷矿石:非洲、中国、俄罗斯是全球磷矿石成本最低的区域

  全球磷矿资源丰富,保障程度高,但资源分布和产量极不均衡,目前全球磷矿资源供应中心正由北美、东亚等地区逐步转向北非和中东等地区。

  全球磷矿资源开发加权平均P2O5入选品位为19.61%,选矿回收率63.01%,中国“三率”调查数据表明我国磷矿平均入选P2O5品位为19.4%,选矿回收率为89.97%,磷矿开发利用水平较高。全球大型磷矿企业加权平均生产成本大约为57 美元/吨,中国为38 美元/吨,生产成本低于全球平均水平,但中国磷矿生产成本有逐步上涨趋势。(《全球磷矿资源开发利用现状及市场分析》、张亮、2017年)

  我们注意到该数据中,俄罗斯的磷矿成本为全球最高,但实际上该数据受到俄罗斯卢布汇率变动影响极大,自2013年以来,俄罗斯的磷肥成本下降达38%,磷矿石成本从2013年的90美元/吨,下降到2017年的48美元/吨。

  另外该数据估计的沙特磷矿成本低至30美元/吨,是全世界最低的磷矿成本,该数据可能低估了低品位矿的浮选成本及长距离运输成本。沙特Maaden的磷矿品味较低,且在新的磷肥产能投放前,需要将磷矿长距离运输1200公里AIJubay,最终的成本应该远超原矿成本。

  尽管北非宣称,要将磷矿成本降低到20美元/吨,但是从磷矿资源全球看,几个大的集中区域,成本区别并非特别明显,相对于其他产业中比如铁矿或者钛矿等产业而言,磷矿在资源品味、开采难度等方面比较而言,中国与海外在磷矿资源上难分伯仲。另外,我们也注意到,海外市场中某些地区,在磷石膏的处理上,直接向大海里倾倒,由此在环境成本上有一定的优势。

  4.2. 硫磺:

  目前世界生产的硫主要来自自然硫矿床、酸性天然气、高硫原油、黄铁矿和有色金属硫化物;全球硫磺产量2015年约6950万吨,58%来自于石油天然气冶炼的副产物,冶金工业副产占比18%,硫铁矿来源的占8%;天然硫磺和Frasch法的硫磺占比仅3%。

  中国硫磺产量约880万吨,最大的来源是硫铁矿,500万吨;冶炼冶金等副产280万吨,单质硫磺100万吨;我国硫磺整体表现消费量大致在1700万吨,年进口量约1100万吨。

  硫磺作为全球贸易品,全球最便宜的为黑海地区,印度区域为最高。

  中国硫磺成本在全球处于中间位置,低于印度巴西、但是高于黑海等区域。中国部分企业采用硫铁矿制酸、或者采用冶金副产制酸,对大的磷肥企业而言,中国硫磺资源的一个劣势在于运费,由于从海外进口到云南贵州,运输成本增加较多。

  4.3. 合成氨:

  全球合成氨成本最低区域为俄罗斯尤日内FOB价格,低至266美元/吨,最高为北欧和远东地区,次高为印度区域。

  由于液氨的腐蚀性强,难运输的特点,液氨市场是一个地区局部市场,价格波动较大,即使在天然气丰富的北美也可能面临液氨价格波动的挑战。

  5. 各企业生产成本比较

  ??摩洛哥

  2016年,OCP公告,磷肥产能计划增加三倍,计划新增680万吨折纯P2O5的一体化工厂及相应的基础设施。3家新的磷矿工厂,增加产能2600万吨,4家选矿厂,3 家在Khouribga,一家在 Gantour,总产能达到5700万吨磷矿石。

  因此,摩洛哥是未来潜在的新增产能国家之一。

  OCP在北美、欧洲和非洲具有强大的竞争优势。但是出口到拉美的市场,受到一定挑战。2014年在拉美进口磷肥量保持平稳的情况下,OCP出口下降,对应的是中国和沙特出口的增长,以及北美出口的收缩。

  ??美国

  美盛的磷矿、液氨、硫磺在全球看均具有一定资源优势,但是今年来也遭受到较强的挑战;最具优势的应该是其天然气制液氨,磷矿有一定优势但是不具压倒性,且面临较大的环保压力;另外其磷矿部分分布在秘鲁。

  毫不意外,由于其相对竞争优势削弱,特别是其人力成本较高,导致其产量不断下滑,其在2017年暂关170多万吨的The Plant City肥料工厂,430名工人的工作受到影响。

  ??沙特

  其原有的磷矿运输成本较高,但是近年和美盛合资公司(Ma’aden Wa’ad Al Shamal Phosphate Company,美盛持股25%)产量迅速增长。.

  从表4可以看到,全球磷肥企业近几年盈利状况一般,按照盈利情况,我们分成三类:

  ??具有强竞争优势企业:磷肥毛利率超过20%

  国内主要有云天化、瓮福、司尔特、开磷;(新洋丰上市公司暂无磷矿资源,不纳入该类)

  国际主要有Ma'aden、Phosagro、OCP

  这些企业综合看,产量占比约2500万吨,占全球产量比重约42%;具有较强的磷矿资源、液氨配套一体化等,未来在相当长时间内,是行业的供应主力,存在扩张的可能;

  ??具有较强竞争力的企业,但是处于盈亏平衡线附近,毛利率在10%上下

  国内主要有兴发集团、湖北宜化、六国化工

  国际上主要有美盛;

  该类企业,产量约1600万吨,综合看,仍然具有一定竞争优势,但是如果供应链等不发生大的改变,大概率保持产能产量,确保市场份额,是边际成本与边际价格的确定者,如果价格跌至该类企业成本线,大概率会发生供给不足;

  ??无竞争优势,亏损企业

  国内有一批产量低于50万吨,且无配套磷矿、液氨或者硫酸资源的企业,未来生产状态堪忧;

  国际上有PotashCorp、Coromandel;其中PotashCorp包含人力等的制造成本较高,Coromandel完全依赖政府补贴,其1/4来自于政府补贴,且盈利能力较低。

  该类产量约2000万吨,部分企业是由于政府为保障供应安全而存在,纯粹从市场的角度,难以保持自己的市场份额。

  全球磷肥2017年产量增长约150万吨折纯P2O5,其中42%来自于摩洛哥,23%来自于沙特,其余35%来自于其他。可以看出,基本与上述三类地区中第一类强势竞争优势地区对应。

  结语:从上述估计的成本来看,磷肥市场的各家企业的全球市场份额调整不可避免,但是对国内企业并非灭顶之灾,硫磺基本是全球市场、中国的磷矿资源也具有相当的竞争优势,在液氨的竞争上可以适度通过一体化及配备煤炭等资源加强竞争力;同时,中国具有较大的国内市场,以及较低的人力等成本;未来几年,国内企业的市场整合是大的方向,适度面对全球的竞争压力,如果不出现大的失误,国内高资产负债率的企业,需要较大程度的聚焦主业,剥离不产生实际价值的贸易等附加产业,回归磷肥主业。

  6. 附录:

  6.1. 汇率换算:

  本文中所有汇率采用如下汇率计算:

  100 MAD(摩洛哥迪拉姆) = 10.5758美元

  1美元=6.4031人民币

  1美元=3.7499沙特里亚尔

  1美元=67.52印度卢比

  1美元=62.3004俄罗斯卢布

  6.2. 成本测算口径

  生产一吨磷酸二铵需要:1.7吨30%的磷矿, 1.2吨98%的硫酸, 0.24吨液氨;0.3265吨硫磺生产1吨浓硫酸。每生产1吨一铵,约需液氨140千克;

Tags:磷肥 
来源:中国化肥信息网
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